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经济普查上修2018年GDP规模 明年不用稳增长了吗?

时间:2019-11-26 9:16:47 / 来源: 界面新闻

那种认为因第四次经济普查将2018年名义GDP规模上修了2.1%,为完成两个翻一番目标2020年所需的稳增长力度大幅下降的观点,存在明显的逻辑错误,加大逆周期调节力度将是明年全年政策的主基调。

【“宏观札记”为联讯证券首席宏观研究员张德礼在界面新闻开设的专栏,分析宏观经济形势】

11月22日,国家统计局公布了第四次经济普查对2018年国内生产总值(即GDP)的修订结果。相比于今年初公布的2018年GDP初步核算数,此次修订增加了18972亿元,增幅为2.1%,达到了919281亿元。

这一修订结果发布后,就有观点认为,2020年GDP增速只需要达到4.0%,就可以实现两个翻一番的目标,因此2020年稳增长的压力大幅降低,甚至可以不用继续稳增长了。

笔者对这一观点持否认态度,它高估了经济普查对GDP数据的影响,2020年依然面临着较大的稳增长压力,加大逆周期调控将是全年的政策基调。

在正式分析前,先介绍下什么是“两个翻一番”。2012年11月召开的十八大提出,2020年全面建成小康社会时,国内生产总值比2010年翻一番、城乡居民人均收入比2010年翻一番。由于收入分配结构的改善,城乡居民人均收入增速快于国内生产总值增速,目前完成两个翻一番任务的重点在国内生产总值(即GDP)上。

与此同时,还需要区分开名义GDP和实际GDP,上面提到的认为上修2018年GDP规模后不再需要继续稳增长这一观点错误的原因,也和混淆这两个概念有关。名义GDP,是按照当年的各类商品和服务的价格所核算的GDP,比如2018年名义GDP就是用2018年的价格来核算。而实际GDP,是用给定年份的各类价格来核算的,比如官方公布的2016年-2020年的实际GDP是将2015年作为基期,按照2015年的价格来核算。也可以选择其它年份作为基期,比如2010年。

举个例子来方便理解,假设一支钢笔在2015年卖100元,到了2018年涨到了150元。那么在核算2018年名义GDP时,这支钢笔以150元计入,但是在核算2018年实际GDP时这支钢笔只计入100元。从中可以看到,实际GDP剔除了价格因素的影响。

两个翻一番中的GDP目标,指的是以2010年价格所核算的2020年实际GDP规模,要比2010年增加1倍。国家统计局公布了2011年到2018年的实际GDP增速,据此可以算出2018年实际GDP是2010年的1.778倍,2019年和2020年,只需要比2018年的实际GDP增长12.59%(=2/1.778-1),就可以实现目标。预计今年四季度实际GDP增速为6.0%、全年增速为6.13%,在不考虑第四次经济普查影响的情况下,2020年实际GDP增速需要达到6.09%(=12.59%/6.13%-1),才能实现目标。

前面提到的认为经济普查上修2018年GDP规模2.1个百分点后,2020年稳增长必要性下降,甚至不用再稳增长的错误观点,混肴了实际GDP和名义GDP。这次公布修订的是名义GDP,用名义GDP上修的幅度,来估算对实际GDP增速的影响,有明显的逻辑缺陷。2010年名义GDP是41.2万亿,2018年为91.9万亿,在不考虑价格因素的情况,GDP已经实现翻番了。

那如何评估第四次经济普查,对2020年稳增长力度的影响呢?需要知道本次经济普查,对2011年到2018年各年实际GDP增速的修订情况,结合2019年实际GDP增速约为6.13%,就可以算出2019年实际GDP相比于2010年已经增长了多少倍,再倒推出2020年实现实际GDP翻番时当年所需的增速。

但从前三次经济普查的惯例看,第四次经济普查对往年实际GDP增速的修订情况,需要到2020年下半年才公布。国家统计局有关领导近期在接受媒体专访时,也称由于工作量大,GDP历史数据修订工作目前尚未完成,待GDP历史数据修订完成后,将以适当方式对外公布。

可以根据前三次经济普查对GDP增速调整的经验,大致判断本次经济普查对GDP修正的情况。

第一次经济普查结果2005年公布,将1993年到2004年的不变价GDP年平均增速上调了0.5%。第二次经济普查结果2009年公布,将2005年到2008年的不变价GDP年平均增速上调了0.9%。第三次经济普查结果2014年公布,将1978年到2013年的不变价GDP平均增速上调了0.03%。

由于第三次经济普查的回溯时间较长,假定第四次经济普查调整GDP的年份始于2014年、终于2018年。考虑到GDP核算制度在逐步完善,假定不变价GDP年平均增速调整幅度,小于或等于第三次的结果0.03%。

当2014年到2018年的不变价GDP年平均增速上修0.03%时,要完成两个翻一番任务,2020年GDP增速需要达到5.94%。当上修幅度为0.02%时,2020年GDP增速需要达到5.99%。当上修幅度为0.01%时,2020年GDP增速需要达到6.03%。

可见,即使是将前5年的不变价GDP年平均增速上调0.03%,2020年的GDP增速也需要达到5.94%。当前的内需和外需都显示,经济缺乏内生性企稳基础,如果后续没有新的逆周期政策出台,2020年实现这一GDP增速有较大难度。

展望2020年,稳增长可能将围绕以下几条线推进:一是专项债扩容,并引导投向基建领域,所募集资金部分用于重大项目的资本金,政策性银行也有较大概率加大对基建项目配套资金的支持;二是“房住不炒”的调控基调不会变,但在“因城施策”框架下,2020年将有更多城市变相放松,针对房企融资的监管可能也不会进一步收紧;三是和2019年相比,2020年消费在稳增长中将发挥更为重要的角色,汽车和地产竣工产业链这两个是重点。

总结一下,那种认为因第四次经济普查将2018年名义GDP规模上修了2.1%,为完成两个翻一番目标2020年所需的稳增长力度大幅下降的观点,存在明显的逻辑错误。参考前三次经济普查对实际GDP增速的修订经验,2020年实际GDP增速可能要在5.9%以上,才能实现GDP翻倍的目标,加大逆周期调节力度将是明年全年政策的主基调。

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