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MLF利率下调传递了央行货币政策变化新信号吗?

时间:2019-11-5 16:22:45 / 来源: 网易财经综合

2019年11月5日,央行降低MLF利率5BP至3.25%,为2018年央行宽松周期以来的首次央行货币政策工具利率下调。我们对此解读如下:

MLF利率下调,是否降息?

按照当前央行的利率调控体系,MLF利率下调可以说是降息,也可以说不是降息。

按照欧美的降息标准,只有央行降低短期的利率目标,才是降息,基本各国央行都是针对隔夜利率的目标作出调整。

中国有些特殊,中国央行不太关心隔夜利率,而更关心7天利率,因此在没有明确的央行目标利率的情况下,央行公开市场操作的7天逆回购利率可以被暂时认为基准利率。

也就是说,从严格意义上讲,目前只有OMO利率下调,才是与其他国家一样的降息。

但从另一个方面,LPR、MLF也可以被理解为降息,因为确实目的均是降低某种利率,LPR针对的是实体经济贷款利率,MLF针对的是银行的长期融资成本;从期限和市场化程度讲,MLF的政策意图要强于LPR。

所以纠结MLF利率下调是否降息实际意义不大,重点是看央行的意图。我们认为,在近期市场普遍炒作猪周期、高通胀、紧货币的情况下,央行通过MLF利率下调,释放货币政策不会因为猪价而收紧的信号,有助于稳定市场预期,降低实体经济融资成本。

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